13518219792
历史上有名的郁金香事件：
16 世纪晚期，郁金香从土耳其引入西欧，由于这种花外形好看又特别稀少，欧洲的贵族把拥有它视为财富与荣耀的象征，这个时候投机商看到了其中的商机，大量囤积郁金香球茎，推动郁金香的价格不断升高。
慢慢地，欧洲民众也看到了此中的获利机会，开始像投机商一样狂热地炒郁金香，都想从不断上涨的价格中得利。但到了1637 年 2 月，郁金香市场突然崩溃。
接下来的六个星期内，郁金香的价格平均下跌了 90%，产生了人类史上第一次有记载的金融泡沫。
由此可见，非理性投资行为产生的后果是极为严重的。
第一种非理性行为是羊群效应。
就像郁金香效应一样，羊群效应通俗来讲就是羊群中的领头羊走到哪儿，后面的羊群就会跟到哪儿，全然不顾身边是狼还是更嫩的草地，这种行为更多指的是一种从众心理。
盲目“跟风”的结果，我们大家应该都懂，结局可能不是被骗就是损失惨重。
比如 2015 年我国股市大牛的时候，很多投资者在行情大涨时盲目买进，甚至买了许多妖股，比如暴风科技、金亚科技(300028,股吧)、特力 A 等等。当时这一系列妖股的成交量非常高，但大家可能都忽略了它们的风险。
就拿暴风科技来说，2015年 3 月 24 日它在深交所挂牌上市，此后一口气拉了 29 个一字涨停板，5 月 6 日稍事歇息，5 月 7 日开始再连续 6 个涨停。5 月 21 日，暴风科技股价盘中冲高至 327 元，相对于 7 元多的发行价涨幅接近50 倍。大家看到一只股票疯狂上涨，都追着买入，我们称之为“从众追涨”。
但很多时候，投资者在股票连续下跌时来不下车，甚至不愿意下车。伴随着大盘调整，暴风科技股价从高点摔落，低曾跌至 71 元，仅为高价的 20%。
盲从的后果是很严重的，我觉得投资者更应该在交易之前就设定好自己的止损点和止盈点，很多涨势过快的投资标的很有可能就是一个泡沫，我们应该及时、果断地做出判断。
第二种非理性行为是过度自信。
许多投资者在投资过程中客观性不够强，经常会根据过往的投资经验去做一些主观臆断，觉得自己决断力好，投资方向正确，自己的组合可以跑赢大盘。对于有一定专业素养、对金融体系有所了解的投资者来说，这种情况尤为明显，这些投资者觉得自己能力过关，能够把握住行情，甚至短短几天就做了数十笔交易。
加州大学对市场的长期调研显示，过度自信进而产生频繁交易的投资者收益比市场平均收益低了 30% 左右。如果要避免过度自信，就需要对自己多加质疑，寻找可靠的数据支撑，避免频繁地去做一些交易，白白增加交易成本。
我们应该从业务的可持续性、公司财务等方面寻找潜在的业绩增长点，进行一些合理的长期规划。
第三种非理性行为是赌徒谬论。
赌徒谬论指投资者认为某一个随机事件发生的概率与之前发生的情形有关，就像扔硬币时，很多人都觉得之前很多次都掷了反面，下一次掷成正面的可能性就会变大。
所以，赌徒谬论更多地体现在“赌”这一心理上，很多投资者在遭遇惨重损失后，总觉得自己的股票马上就要涨了。
就拿 2020 年年初的电子、通信行情来说，价格涨势基本上一直持续，并且还不断冲高。所以说投资者要保持理性，如果要从概率的角度思考，要明白每次掷硬币的概率都是等同的，要学会排除之前事件的干扰，保持相对的客观。
第四种非理性行为是损失厌恶。
我们大多数投资者都不愿意面对损失，特别是在短期亏了的时候，很多人都会觉得慌乱，然后纷纷出逃，忽略长期可能的增长性。
试想一个情景，你参加一个抽奖活动，有两个选择，第一种选择是有 100% 的机会获得 50 元，第二种选择是有 50% 的概率获得 200 元、50% 的概率损失 100 元时，你会选择哪种？
我想更多人会选择前者吧。
我们每个人都有切身体会，不愿面对损失，就算我们在两笔不同的投资中分别亏了和赚了相同数额，也会更后悔遭受的损失，这时候得到的收益甚至在心理上都不能补偿我们。但实际上，我们做投资，需要有一定的损失承受力，损失后所要做的也是保持冷静。特别是，如果 你只盯住了短期，就会对长期趋势的判断产生偏差，认为小小的波动都会引起大风大浪，这样配置资产的方式就偏保守了。
所以我觉得投资者应更加关注标的的长期发展方向，包括综合考虑政策走向，明确利好和利空消息，不要把自己限制在那些日常的噪声中。
第五种非理性行为是忽视风险。
我们对高风险高收益产品的热衷，更多的时候可能是一种铤而走险。许多投资者听信某些所谓投资顾问的推销，对收益率高的产品情有独钟，但却完全忽视了背后的高风险。
2018 年 6 月，我国的 P2P 平台开始相继爆雷，前前后后累计 108 家，其中不乏“钱满仓”“唐小僧”“联璧金融”这些较为知名的品牌。在这场爆雷潮中，承担了大额损失的投资者不在少数。
我们很多人对风险的认知都只停留在表面，甚至还有部分平台对于风险的宣传选择刻意回避，最终给投资者造成的损失是不可估量的。
所以，投资者在做出决策时，对标的的背景信息应该有足够的了解和认知，尤其是要了解收益存在的不确定性。
在整个投资过程中，寻找可靠数据和信息的能力是非常重要的，我们要根据已披露的合理信息进行判断，决策时应该冷静客观，不要盲目跟风，不要频繁交易，应该全面了解投资标的 的性质和风险，别在投机和侥幸心理下做出冲动的选择。
摘自《管清友的股票投资课：做趋势的朋友》，股票投资重要的是以市场为师，顺势而为。
书名：《管清友的股票投资课：做趋势的朋友》
作者：管清友
中信出版社
作者简介
管清友
如是金融研究院院长、首席经济学家。
知名青年经济学家，中国社会科学院经济学博士、清华大学博士后。
民生证券原副总裁、研究院院长。长期管理卖方投研团队，为机构投资者提供投资研究服务。基于对政策和宏观周期的精准把握，多次上榜“新财富宏观分析师”“水晶球分析师”等。
（责任编辑：季丽亚 HN003）
